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Feb 10, 2024

A fortuna de uma grande família inicia uma transição arriscada

O carro-chefe do magnata mais rico da Ásia parece um pouco sobrecarregado com empresas maduras o suficiente para serem abandonadas por conta própria. Flutuações públicas bem-sucedidas de unidades de telecomunicações e varejo servirão

O carro-chefe do magnata mais rico da Ásia parece um pouco sobrecarregado com empresas maduras o suficiente para serem abandonadas por conta própria. As ações públicas bem-sucedidas de unidades de telecomunicações e de retalho farão mais do que transformar Mukesh Ambani num centi-bilionário – poderão muito bem determinar o domínio do conglomerado familiar na economia mais ampla da Índia quando o controlo passar para a próxima geração.

Essa transição poderá ocorrer até 2028. Na assembleia geral anual da Reliance Industries Ltd., na segunda-feira, o homem de 66 anos anunciou que os seus três filhos se juntariam ao conselho, mesmo que ele continue como presidente e diretor administrativo por mais cinco anos.

A influência da Reliance cresceu após uma onda de investimentos de US$ 150 bilhões na última década. Controla agora 15% do capital fixo total aplicado nas 300 principais empresas não financeiras da Índia, emprega 7% da força de trabalho e obtém 10% do seu EBITDA combinado(1). A Reliance não é mais apenas uma empresa, mas “uma preciosa instituição indiana”, disse Ambani.

O mercado, no entanto, quer que parte dessa preciosidade se traduza num preço mais elevado das ações. Após a recente cisão de um novo empreendimento de financiamento ao consumo no valor de 16 mil milhões de dólares, a empresa está avaliada em 232 mil milhões de dólares, incluindo dívida líquida. Os analistas do Macquarie Group Ltd. rebaixaram as ações para “desempenho inferior” no mês passado. Um prémio para o retalho e as telecomunicações pode já estar incorporado no preço das ações e os investidores podem estar a avaliar a nova energia – a próxima grande aposta do grupo – em cerca de 20 mil milhões de dólares, escreveram.

Isso já é rico para uma tese não comprovada. A Reliance quer criar gigafábricas para fabricar módulos solares a partir de areia, turbinas eólicas de baixo custo usando fibra de carbono de suas próprias fábricas, baterias alimentadas por íons de lítio e sódio e eletrolisadores para dividir a água em hidrogênio e oxigênio. Considerando que estes planos ainda estão em curso, a avaliação implícita de 20 mil milhões de dólares traz muito respeito pela reputação da Ambani na execução de projectos, algo que a geração mais jovem ainda não demonstrou.

No seu discurso, Ambani prometeu “um novo e virtuoso ciclo de criação de valor de várias décadas, definido por um crescimento mais rápido, receitas mais elevadas, melhores margens e maior EBITDA”, melhorando significativamente os múltiplos de ganhos de cada um dos negócios da Reliance. É aqui que o mercado parece menos otimista do que o bilionário. A relação preço/lucro caiu abaixo de 25 após o discurso do presidente. Já havia passado dos 30 anos quando Ambani estava levantando bilhões de dólares em ações de investidores globais, incluindo a Alphabet Inc., controladora do Google, e a Meta Platforms Inc. (então Facebook) durante o bloqueio da Covid-19.

O foco na sucessão de liderança não pode diminuir a necessidade de validar as apostas que o próprio Ambani fez até agora, especialmente nas telecomunicações e no retalho. Através destas duas apostas de consumo excessivo de capital (e de energias renováveis, mais recentemente), ele procurou transformar o império petroquímico que o seu pai, Dhirubhai, lhe deixou.

No entanto, em vez de indicar um prazo para as tão aguardadas ofertas públicas iniciais, o magnata falou de coisas que custarão ainda mais dinheiro. Os planos incluem 2.000 megawatts de capacidade de computação preparada para inteligência artificial, banda larga fixa sem fio para 200 milhões de lares indianos, expansão de uma franquia incipiente de bens de consumo para outras partes da Ásia e da África, liderança global em fibra de carbono e mais investimento em gás. exploração. Estes são adicionais ao capital necessário para a geração de 100 gigawatts de energia limpa até 2030 e uma implementação nacional do 5G até dezembro.

Por enquanto, a empresa pública mais valiosa da Índia está a tentar estabelecer o sucesso da sua transformação no mercado privado; como fazer com que o fundo soberano do Qatar desembolsasse recentemente mil milhões de dólares por 1% da Reliance Retail. Um preço de 100 mil milhões de dólares é quase o dobro do que o capital privado pagou por ele durante a ronda de angariação de fundos de Setembro de 2020. Se tivesse sido listada, a Reliance Retail teria sido classificada entre as 4 maiores empresas da Índia e os 10 maiores varejistas do mundo, disse Ambani na assembleia geral anulada. Os investidores, porém, estão famintos demais para ficarem satisfeitos apenas com o aroma. Em vez de tirar a tampa da panela só para mexer mais um pouco, por que não servir o prato?